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金銀長牛正當時 千金難買牛回頭

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2019-09-17作者:方正中期期貨研究院 楊莉娜 黃巖


  最近數日在情緒修復的帶動下,黃金白銀板塊出現了較為深度的調整,尤其是白銀出現了幾近連續2個交易日的跌停,與降準過后人心思漲的其余板塊形成鮮明對照,在前期的超買之后又形成了超賣,進一步說明當下市場的投機效應。互聯網對于投資者學習能力的增強,以及市場整體想象力的匱乏,恰恰是中短線暴漲暴跌的關鍵,投資者把避險品當做“比特幣”在炒,尤其是白銀,可能未來幾年的行情都將如此。

  從長線角度來講,央行增持黃金、全球經濟整體進入衰退、美聯儲進入降息周期、增量金銀的成本上升而供給下降,都對金銀形成了較為明顯的利多效應,筆者甚至認為,這輪大牛市下金銀的頂點可能會在每盎司2000美元和每盎司35美元,愈來愈嚴重的資產荒效應和前期貨幣超發帶來的負面效應將迫使投資者抬高對金銀的想象力。

  所謂資產荒,演化到最后就會變成博傻游戲,博傻游戲本身是參與者明明知道這是郁金香泡沫,卻又在不斷的對賭會有人來接盤,比較典型的例子如比特幣、“炒鞋”等。

  標的越容易被定價,博傻游戲的周期越短,而目前的國債,尤其是負收益國債,隨著債券到期日的不斷臨近,博傻游戲的可玩性是在不斷降低的。因而品種的潛在價值越難被證偽,越適宜成為“博傻”標的,或者說這種難以被證偽的特質本身就是其內在的核心價值,從這個角度上看,黃金白銀被證偽的難度極大,也是筆者認為金銀價格的上漲的動力源泉。

  而隨著未來負收益率債券的博傻游戲終結,一旦經濟沒有快速復蘇,則可能會呈現金銀價格一輪又一輪的加速行情。所以對于長線資金來講,當前仍然處于可以“閉著眼睛買”的低估值區域。

  從中短線來講,10年期美債收益率尚未起來,表明市場整體的風險偏好有限,這表明要么是美債收益率漲少了,要么是金銀跌多了,從目前的經濟數據來看,后者的概率相對較大。雖然國內市場出現了共振性的情緒修復,但全球市場整體的風險偏好仍然很低。預計在9月18日之前,黃金波動區間為每盎司1470美元至1560美元,相對來講不確定性更高。

  筆者認為,當下是較為難得的牛回頭,尤其是在9月確定性降息前的牛回頭,會給多頭帶來較為豐厚的收益,9月18日美聯儲極大概率降息25基點,在此之前,市場可能走出觸底后快速反彈的走勢。“千金難買牛回頭”,牛真回頭了,還是牛市初期的回頭,切要抓住上車機會。

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